Orange's Orangery

文章來源：Yahoo!奇摩商業 | 發表時間：2010/03/18 | 文／伍忠賢

專欄作者伍忠賢，政治大學企管博士。現為真理大學財金系助理教授、上市電子公司獨立董事。曾經歷聯華食品財務經理等職，已出版53本書。 
2月24日，大學開學了，經歷2008、2009年的「畢業即失業」，這二年選修我課（本文以「國際財務管理」為對象，）的學生既多又好學。底下是從課堂來回答二個問題。
一、利差交易（carry trade）
 
台灣銀行一年期定期存款利率1％（為省事，四捨五入，真正是1.0085％），美國的花旗銀行0.65％，站在美國人角度，以100萬元為基礎，錢存台幣存款可以多賺3500元。
由於台幣不是國際貨幣，也就是海外的銀行沒有外國人台幣存款業務，因此美國人必須把錢匯到台灣，在台灣銀行（台灣的指標銀行）開戶，才能賺到這台美間的利差。
二、熱錢滾滾而來
 
熱錢匯入，首當其衝的是中央銀行，一直向台灣銀行買入美元，變成外匯存底，2009年約增加100億美元（除了出超的531億美元外），達3250億美元，成為全球第四大外匯存底國家。
「穀賤傷農」，芭樂盛產，產地價一顆1元，大賣場要5元。同樣的，以銀行（台銀）角度來看，美元多如牛毛，就不值錢，於是美元就貶值了，3月4日，由1美元值32元，跌價到31.9元，2010年有可能看到31元。
這對台灣公司出口是不利的，於是你才會看到2009年12月起，中央銀行努力想趕走「熱錢」。熱錢匯入台灣的名義是「合格外資」（QFII），入台來買股票，但事實上，幾乎全部存定存或買債劵，賺利息錢。
再俟機賺美元貶值錢，以此例來說，可用股票融劵交易來類比，2010年1月2日，一位美國人來台，賣出美元100萬美元，以1：32，換成3200萬元。12月31日，假設匯率1：31，他只要花3100萬元就可向銀行買入100萬美元，匯回美國。
他賺了多少？
１．利差：3200萬元 ×（1％－0.65％）＝11.2萬元
２．滙差：3200萬元－3100萬元＝100萬元
合計 111.2萬元。額外多賺了3.59％，即超額報酬率。
都是菜籃族惹的禍？
 
1993年起，日本進入零利率時代（一年期定存利率0.05％，存100萬元，利息500元），菜籃族（即家庭主婦）在理財顧問的鼓勵下，一傳十，十傳百，把日圓定存解約，轉存美元、澳幣。
曾幾何時，美元利率低到「微利」階段，輪到美國菜籃族變成換利交易的人，轉存台幣、澳幣、英鎊。結果是「樂到你，甘苦到我（此例為台幣匯率，進而不利於出口的電子股）」。
順便回答你：台幣今年九成會升值。因為出超（經常帳）、熱錢（金融帳），其餘有機會再談。